中國商品融資泡沫“傳染”全球？
天津哲爾國際貿(mào)易有限公司介紹，除了銅、鐵礦石這類“硬”商品，中國進(jìn)口大豆這樣的農(nóng)產(chǎn)品也因?yàn)閲鴥?nèi)收緊信貸而傳出違約威脅。本月波羅的海干散貨指數(shù)（BDI）創(chuàng)8個月新低顯示出，中國的大宗商品融資問題引發(fā)的全球蝴蝶效應(yīng)。業(yè)內(nèi)人士預(yù)計，買家如不能解決這一問題，可能取消未來船運(yùn)訂單。
今年第一季度，中國進(jìn)口大豆1535萬噸，同比增長達(dá)創(chuàng)紀(jì)錄的33.5%。但華爾街見聞網(wǎng)站本月上旬文章援引路透消息稱，因銀行減少開具信用證，中國進(jìn)口商至少已違約進(jìn)口大豆約50萬噸，規(guī)模創(chuàng)十年新高。
據(jù)路透報道，中國頭號大豆進(jìn)口商山東晨曦集團(tuán)旗下宏日糧油公司總經(jīng)理邵國瑞本月中旬估計，中國買家還可能違約132萬噸價值約9億美元的美國與南美船運(yùn)大豆，因?yàn)槿绻募s付款，每船進(jìn)口大豆將虧損700萬美元，
“如果收這些貨，有些（買家）可能得破產(chǎn)。這就是為什么他們選擇不履約的原因。”
為避免巨額虧損，中國進(jìn)口商寧可“賴賬”，大豆的交易方式也給了他們可乘之機(jī)。賣方在履約發(fā)貨拿到單據(jù)或匯票后才能在銀行辦理議付。邵國瑞預(yù)計，如果買方不能解決融資問題，可能要取消未來的船貨。
目前全球60%的出口大豆都銷往中國，大量船貨面臨違約風(fēng)險也讓中國買家有了壓低價格討價還價的“籌碼”。農(nóng)業(yè)交易商上海神開投資管理有限公司的一位投資經(jīng)理Gao Yanbin預(yù)計：
大多數(shù)運(yùn)貨最后都會賣給中國，這將迫使賣家重新議價，會對買家有利。
而售價壓低只會夸大流動性問題，因?yàn)榇蠖剐庞米C作為貸款抵押的價值會縮水。對手方的風(fēng)險將普遍增加，相應(yīng)地票據(jù)面額與貸款額的差額——“墊頭”會增加，流動性將吃緊，陷入惡性循環(huán)。
過去銀行還樂意利用放貸獲利，現(xiàn)在風(fēng)險增加，自然不愿冒險提供貸款。一家貿(mào)易公司的高管就向路透記者道出了銀行的變化：
現(xiàn)在他們開信用證要求存款更多，以前是合約價值的10%，如今銀行逐步把這一比例上調(diào)到了20-30%。
業(yè)內(nèi)人士稱，出具信用證的要求變得更嚴(yán)格已經(jīng)嚴(yán)重影響了交易商的現(xiàn)金流，需求疲弱又導(dǎo)致庫存量大，難以很快出清周轉(zhuǎn)。
對中國進(jìn)口商而言，用信用證的低息貸款融資不僅是大豆，也是銅融資套利的“法門”。路透今年3月的報道提到，中國60-80%的進(jìn)口銅被國內(nèi)企業(yè)用做抵押，為其他項(xiàng)目融資。
印度尼西亞投行大華繼顯（UOB）的大宗商品高級分析師Helen Lau此前評論認(rèn)為，50萬噸中國進(jìn)口大豆違約不會立即產(chǎn)生風(fēng)險，
“我們擔(dān)心的是（礦物等）‘硬’大宗商品違約。”
Lau舉了鐵礦石和銅為例，說約有40%的進(jìn)口鐵礦石是信用證方式購買的，其余60%為現(xiàn)金支付。而進(jìn)口銅就大部分是信用證支付。
今年3月上海超日債違約成為打破“剛性兌付”第一單后，高盛的報告曾警告，人民幣波動性增加給中國的大宗商品融資交易帶來更大隱憂。
上月華爾街見聞有關(guān)超日債違約的蝴蝶效應(yīng)系列文章曾提到倫銅、滬銅暴跌，還有BDI指數(shù)大跌8%。
繼去年圣誕節(jié)至今年1月初暴跌35%后，本月BDI又創(chuàng)新低。截至本月11日，BDI指數(shù)連跌14天，11日收報1002點(diǎn)，創(chuàng)8個月來最低水平，跌幅逾37%，年度表現(xiàn)為近三十年來最差。
華爾街見聞網(wǎng)站文章曾援引臺灣《聯(lián)合報》報道提到的航商觀點(diǎn)，海岬型船租金走跌早在業(yè)界預(yù)期之中，原因在于中國大陸鋼廠現(xiàn)有鐵礦砂庫存已推高至上億噸，短期去庫存化速度慢，必須耐心等待一段時間。
而更深層的原因在于航運(yùn)業(yè)持續(xù)低迷。部分韓國航運(yùn)公司甚至取消了訂購大型船舶的計劃。
BDI是國際干散貨運(yùn)輸市場走勢的晴雨表，是目前衡量國際海運(yùn)情況的權(quán)威指數(shù)，也是反映國際間貿(mào)易情況的領(lǐng)先指數(shù)。由于干散貨航運(yùn)主要體現(xiàn)的是全球初級產(chǎn)品的需求，因此是經(jīng)濟(jì)的領(lǐng)先指標(biāo)，具有毛利高、價格波動大的特點(diǎn)。
印度高等法院取消果阿邦鐵礦石開采禁令 但限制產(chǎn)出：http://www.tjdjer.com/industry/175.html
供應(yīng)鐵礦石產(chǎn)品展示：http://www.tjdjer.com/chanpinzhanshi/2.html
復(fù)制鏈接：http://www.suojiangwan.com/hangqing/show-811.html
